Пазарите залагат, че силата на икономиката на САЩ ще ограничи мащаба на намаляването на лихвените проценти от Фед

Инвеститорите залагат, че лихвените проценти в САЩ ще останат значително по-високи от собствените оценки на Федералния резерв до края на предстоящия цикъл на намаляване на лихвите, тъй като пазарите все повече съсредоточете се върху това къде ще се установят разходите по заеми.

Предвидената от пазара вероятност за референтния лихвен процент на Фед е около 3,6 процента от 2027 г., което прави прогнозите на търговците за така наречения терминален лихвен процент много по-висок от централния средната оценка на банката от 2,6 процента в нейната „дългосрочна“ прогноза.

Залозите на инвеститорите за по-високи дългосрочни лихвени проценти идват, тъй като огромната сила на икономиката на САЩ ги принуди да намалят очакванията си за значителни намаления на лихвените проценти тази година. Бързото развитие на изкуствения интелект и високите планове за държавни разходи засилиха прогнозите, че лихвите няма да паднат толкова, колкото се прогнозираше по-рано.

„Пазарът смята, че терминалните ставки вероятно ще бъдат по-високи спрямо Фед и скорошните история“, каза Гилермо Феличес, глобален инвестиционен стратег в PGIM Fixed Income.

„Ключовото нещо, което пазарът се опитва да преоцени, е перспективата за дългосрочен икономически растеж в контекста на новата история на производителността чуваме за – водени от изкуствения интелект и потенциала за повече фискални разходи.“

Оценките за „неутрален“ лихвен процент – нивото, на което икономиката работи с пълна заетост, като същевременно поддържа инфлацията близо до целите на централните банки от 2 процента – влязоха във фокуса, тъй като повечето големи централни банки имат започна да обсъжда намаляване на лихвените проценти.

Инфлацията в САЩ беше по-висока от прогнозите на анализаторите през януари и февруари, а производството в САЩ неочаквано се разшири през март за първи път от 2022 г. Миналия месец Фед повиши оценката си за дългосрочния лихвен процент от 2,5 на процента до 2,6 процента.

Лорета Местър, президентът на Федералния резерв на Кливланд и член с право на глас на Федералния комитет за отворен пазар, каза във вторник, че е повишила собствената си оценка от 2,5 процента на 3 процента. процента, на фона на устойчивостта на икономиката на САЩ.

Въпреки това, централната банка се придържа към прогнозата си за три намаления на лихвените проценти с 0,25 процентни пункта тази година. Председателят на Федералния резерв Джей Пауъл каза, че не смята, че последните показания за инфлацията са „наистина променили цялостната история“ на ценовия натиск, отслабнал до 2 процента.

Въпреки това, внимателно наблюдаван измерител на дългосрочните инфлационни очаквания в САЩ, петгодишният, петгодишен форуърд процент на рентабилност, остава в тесен търговски диапазон от около 2,2 процента през последните два месеца. Ставката е оценката на пазарите за годишния ръст на цените през втората половина на следващото десетилетие.

Ян Хациус, главен икономист в Goldman Sachs, прогнозира, че крайната цена в САЩ ще бъде между 3,25% и 3,5% цент и че Фед има „малко пристрастия към статуквото“. Въпреки че Фед повишава дългосрочните прогнози за лихвените проценти, те се движат нагоре „по-плавно, отколкото бих предвидил“, каза Хациус.

Андрю Болс, главен инвестиционен директор на Pimco за глобален фиксиран доход, каза пазарната цена от 3,6 процента беше по-висока от неговите очаквания за терминалните тарифи.

Той посочи, че пазарните очаквания могат да се променят. През декември цените за това къде лихвите в САЩ ще бъдат след пет години паднаха под 3,2 процента, когато окуражаващите данни за инфлацията предизвикаха вълна от залагания, че Фед ще започне да намалява лихвите по-рано от очакваното.

„За повечето отчасти смятаме, че много от двигателите за ниски равновесни лихвени проценти остават в сила“, каза той.

Подобно на САЩ, пазарите определят, че лихвеният процент на Bank of England ще се установи между 3,25 процента и 3,5%, което е значително по-високо от по-малко от 1% през десетилетието преди пандемията от коронавирус.

Цената за Европейската централна банка, която има референтен лихвен процент от 4 процента и беше отрицателна между 2014 и 2019 г., е между 2 процента и 2,25 процента от 2027 до 2029 г. — в съответствие с пазарните очаквания за дългосрочна инфлация, което предполага очаквания за малък или никакъв растеж.

За разлика от Фед, BoE и ЕЦБ не публикуват прогнози за дългосрочни лихви. Дългосрочните очаквания за инфлация в трите централни банки, свързани с пазара, останаха като цяло фиксирани през последните две години между 2% и 2,6%.

Холгер Шмидинг, икономист в Berenberg, каза, че европейските инфлацията беше „структурно по-висока, отколкото в миналото“ и въздействието на демографските промени – по-високи изисквания за заплати и по-малко работници – и продължаващите разходи за опазване на климата, разходи за отбрана и преструктуриране на веригите за доставки допринасят за инфлацията.

„По-висок базов процент на инфлация означава, че номиналният процент на централната банка трябва да бъде по-висок“, каза той.

Felices от PGIM очаква лихвите да се установят по-ниски в Европа, отколкото в САЩ, поради нейния „анемичен“ растеж. „Големият въпрос е дали ценообразуването за Обединеното кралство е правилно . . . Историята на производителността е мрачна . . . може ли Обединеното кралство да генерира растеж по устойчив начин от около 1 процент?“

Последвайте ни в